苏渝:推出国际板需要满足三个条件
ʱ䣺 2019-09-08

  现在推出国际板,不仅是在给郭树清主席一步一步解决遗留问题的指导思想添乱,而且还会成为杀戮投资者的工具。

  国际板为什么屡屡成了中国资本市场的致命杀手,投资者对于国际板的恐惧甚至超过了大盘股的再融资,国际板传言已导致5次暴跌,管理层5次澄清了没有“时间表”,今年初的全国金融工作会议和证券期货监管工作会议上,都没有提到“国际板”三个字,为何八部委在半年后还要重提后6000亿股市市值又便立马蒸发?

  急于推出国际板,是否对目前中国经济有利,是否对目前中国股市有利?经济学家持有不同看法,其观点几乎口径是一致的:现在推国际板的时机和条件都不成熟。

  就笔者看来:国际板能使中国资本市场进一步国际化。国外资本会到中国投资、国外企业在中国上市。这样一来,也可能使得中国的市场上出现很多高质量的上市公司,也给中国投资者多一些投资渠道。国际板的开设总体设想是对的,同时对上海国际金融中心的形成也有现实意义。所以说,国际板推不推不是问题,什么时候推才是值得考量的。具体分析如下:

  首先,股市低迷时推国际板无异于雪上加霜。中国股市低迷主要原因是圈钱过猛导致的,最新统计数据显示,2009年至今不到3年时间,706家公司通过IPO方式登陆A股市场,募集资金总额高达9252.17亿元,居全球之冠,这还不包括已经上市公司的增发、配股等再融资行为。市场有限的资金已被多台“抽水机”抽干,加之,创业板推出后暴露出的诸多问题,比如退市机制尚未解决,如果此时再推出国际板,再来增加一台洋“抽水机”,将使得资金面枯竭。如果股市拆东墙补西墙来承接国际板,那目前巳推出的这个板,那个板无疑都会成为“牺牲板”。

  推出国际板需要满足几个条件,一是国内的资本市场运行比较平稳,并且各方面的估值比较合理;二是从资本市场本身来说,环境比较良好,特别是供求关系能够达到大体平衡;第三,市场投资氛围比较浓厚,投资者信心指数比较充裕。

  除了宏观层面、基础层面的因素之外,还需要考虑市场层面的因素。市场层面的因素明明白白告诉我们:现在推创业板市场难以承受其重压!倘若动辙几百亿融资规模的境外大企业到中国股市来融资,从谁的口袋里掏钱?还不是从中国投资者的口袋里掏?大盘股上市的抽血效应已重击股市,若再推国际板,等于又来一只圈钱洋老虎。

  其次,有可能转嫁国际金融风险。眼下,国际金融生态恶劣,欧债危机呈愈演愈烈之势,欧洲经济已陷入衰退。美国债务危机重重,在如此背景下,欧美国家的大小企业都“很差钱”,也急于要求中国伸出援手,来中国资本市场捞上一票,以度过重重危机。此刻如若让那些经营艰难或濒临倒闭的外国公司到中国国际板来上市,就很可能将欧美债务危机风险转嫁到中国投资者身上。

  当下,中国股市投机风盛行,还不具备投资生态环境,中小板、创业板市盈率还很高,如果此时贸然推出国际板,可能会使得中国股市以硬着陆的方式来迎接较低市盈率的国际板。这显然会让中国股民在一亏再亏的基础上蒙受更大的亏损。股市为什么一谈国际板就绿脸,就是对目前推出国际板尚未做好心理承受准备。因此国际板一有风吹草动,就可以使得中国股市一天市值损失6000亿元,可见市场心态之脆弱。同时,这也应验了“市场是最好的老师”那句话是何等的重要。

  再次,遗留问题更加难以解决。关于国际板货币计价问题。有关部门已经确定国际板将以人民币计价,上市公司募集的资金是留在境内,还是汇出境外?如果像红筹股那样资金基本留在境内那还好说,但是要汇出境外,神鹰论坛,就要涉及资金跨境流动的问题,这与我国现行外汇管理体制相悖。

  国际板如何同B股兼容。现在B股市场已成鸡肋,在推出国际板前如不能解决B股市场的遗留问题,那还不乱了套?监管上的一系列技术问题没有解决,世界上没有统一的标准。以中美为例,中美并没有统一的监管备忘录。近年来中概股纷纷在美国遭遇滑铁卢,不是被停牌就是被警告,好多企业也都发生了一些有失信誉、甚至造假的事件。美国投资人从欢迎中国企业到美国上市,到现在一听就害怕,有一个重要的原因就是双方的监管跟不上。

  综上所述:由于A股制度上与国际还有一些差距,公司法、会计法、信息披露规则、公司治理,都存在或多或少的差异,因此,推出国际板条件既不成熟,又是广大散户极不情愿的,目前国内资本市场问题很多,股票发行退市制度改革还在进一步完善,创业板和新三板问题还未完全解决,股市低迷,投资者信心严重不足等等。现在推出国际板,不仅是在给郭树清主席一步一步解决遗留问题的指导思想添乱,而且还会成为杀戮投资者的工具。